2008投基策略：在阶段中找寻稳定利润

阳光

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　　两年多来，股票型基金的出色表现得益于A股市场的疯狂持续上涨。2008年还能否延续大牛市行情将决定着股票基金业绩表现的持续性，预测基金未来投资收益从而进行资产配置仍然在于研判相关市场。
　　A股市场及债券市场的不确定性，决定着基金特别是股票型基金收益的不确定性。所以我们仍然在假定预期的前提下探讨各类型以至于具体品种的选择。
　　假如大盘后市在震荡中向上，有更高的点位可期，偏股型基金最值得配置，偏股型基金中又以指数型基金为最佳选择；其次，封闭式基金仍然值得期待，尤其是高折价的大盘封基以及创新型封基瑞福进取。假如股市走向相对悲观的一面，回避系统风险首选是固定收益品种，货币市场基金、保本基金及债券型基金风险偏低，有望在不确定的环境下凸显稳健本色。目前的QDII基金与A股市场并不相关，但海外资本市场同样变幻莫测，存在着诸多不确定因素。另外，回避股市波动风险，除了选择低风险品种外，还可以选择投资方式，基金定投为长线投资解决了"择时"的难题。

债券型基金 回避A股市场系统性风险的最佳选择之一
　　自从2007年底至今，除封转开及拆分基金外，近期获批的新基金皆为债券型品种。回顾两年多来，A股市场的持续暴涨，股票型基金大行其道，以致于目前国内基金品种结构越来越不平衡，业内人士认为，管理层对此类品种独开绿灯，可谓意味深长；而且，海外股市及A股市场经历寒冬的袭击，大幅深度调整，股票型基金以及刚出海的QDII基金深受冻伤，固定收益类品种相对抗跌，成为寒冬中的一股暖流，因而，该类品种逐渐受宠是情理中的事情。
　　债券型基金，尤其是具备一定"打新股"功能的品种，应该是2008年相对确定能获取收益的品种，尽管债券市场"转暖"还停留在预期中，但债券型基金是回避A股市场系统性风险的最佳选择之一；而且，国内市场"打新股"的近乎无风险套利现状，为该类型品种增添魅力。众多专家预计，该类型品种未来年均10%-15%的收益率还是可以期望的。这也将是2008年中国证券市场能给投资者带来稳健收益的相对低风险的品种之一。
　　具体品种选择上，如果作为长期投资的话，也可以参考相关评级，据全景巨潮基金评价数据，截至2007年12月28日，近12月来累计收益率排名前五位的是南方宝元、银河收益、国投融华、长盛债券富国天利等。尽管历史并不代表未来，但如同在学生中挑尖子，优秀者或许未来继续成绩优异的可能性会高些。

指数型基金 分享牛市首选也是基金定投的佳选
　　如果继续看好A股牛市的继续演绎，不满足债券型基金的低收益，具体品种或投资方式就需要在偏股票型基金中寻找了。无论是一次性买入持有还是波段操作，只要在一段相对较长的上涨过程中，分享收益的最佳品种，莫过于被动式的指数型基金。
　　在牛市中，寻觅未来能跑赢市场的基金经理应该属于小概率事件，如果要获取确定性的平均收益，应当瞩目指数型基金；而且国内基金经理的频繁流动，加大了优秀基金延续业绩表现的不确定性，在激励制度未完善及诸如"专户理财"新业务推出而监管制度未能跟上，等等不确定因素存在情况下，挑到一两只持续业绩优秀的主动型基金将更为困难。
　　在我们目前国内基金市场，回避诸如基金经理的"老鼠仓"违规风险、基金经理流动性过剩影响以及运作能力不确定性等等因素，指数型基金应该是不二选择。目前交易所市场有5只ETF(深100ETF、50ETF、180ETF、红利ETF及中小板)及3只LOF(嘉实300、融通巨潮、万家公用)可供配置。
　　认可指数化投资的投资者，接下来的事情仅仅是研究指数，基本上不用考虑基金管理人的优劣。选择一个跟踪指数的基金，逢低介入长线持有，或者判断指数震荡区间从而进行波动性操作，不过后者属于少数人所为，不建议一般投资者频繁做这方面的事情。需要注意的是，指数型基金随波逐流，持有人的盈亏也随之起落。
　　另外，指数型基金是长线的基金定投执行者最好的品种，从长期而言，指数型最值得信任，而且基金费率影响基金收益，目前指数型基金的管理费收取远低于主动型基金，场外的申购费率也相对较低。

封闭式基金整体取得高于开放式基金的业绩回报
　　封闭式基金方面，沪深两市封闭式基金指数涨幅分别为149.16%、142.56%。由于封闭式基金仅仅在二级市场交易，该涨幅基本代表了持有人持有一年的实际收益，总体上高于开放式股票型基金的平均收益。净值方面，据安信证券研究所统计，至2007年底，剩下的35只基金整体净值增长率为122.25%，取得不俗的业绩表现。
　　封基投资取得较高收益主要是净值的出色表现以及折价幅度的缩小。在80%的股票仓位限制下，与高仓位的开放式基金相比毫不逊色，充分说明了稳定的规模更有利于发挥基金经理的运作能力；去年创新型基金的推出以及分红制度的革新，应该是折价率缩小的主要促进因素。
　　2007年封闭式基金取得了不俗业绩，强制分红制度的推行将为投资者带来难得的博取额外收益的机会，在年度分红未实施之前，高净值高折价高增长能力的封闭式基金相对于场外开放式基金更值得期待。在折价情况下，净值分红实施，将扩大分红后的折价，折价再次回归缩小，持有人收益将增厚。所以目前买入持有封基既能分享市场上涨带来的喜悦也能抵御一定下跌的空间。
　　对于长期投资而言，也是可以考虑的，既往两年的业绩表现证明，整体上并不比开放式基金逊色几多。而且新一年市场对老封基的革新仍然值得期待，否则一路"转开"下去，我们的封闭式基金将面临绝种。2007年创新型封基的溢价表现带来了启示与希望。
　　具体品种的选择上，万变不离其宗，历史业绩优秀的将是主要考虑因素；其次，折价率较大的封基，回归空间较大；其三，单位净值高的基金，分红的方面比较有优势；再次，基金公司的品牌信誉，也是需要考虑的。基于以上条件，大盘基金方面，嘉实基金公司旗下的基金泰和及基金丰和，南方基金公司旗下的基金天元及基金开元，博时基金公司旗下的基金裕隆及基金裕阳等基金是值得重点关注的品种。小盘基金方面，易方达基金旗下的基金科汇及基金科翔也是可能存在业绩推动上涨较为出色的封基。

总结2008年投基策略
　　了解基金品种的习性之后，再结合大盘后市的判断，构建基金组合是轻而易举的了。这也是目前国内众多研究机构，包括未取得合法投资咨询资格的"基金研究机构"所做的事情，不厌其烦的推广自己的"投基组合"。其实这事情，也可以自己搞定。
　　基金组合的构建是把简单的事情搞复杂些而已，举例来说，如果您看好后市的判断，那么选一两只指数型基金及瑞福进取在中长期牛市中应该是表现最优的所谓的"进取型"或"积极型"基金组合，用不着去更多不确定性的主动型开放式基金中寻觅；而选债券型基金、保本型基金以及货币型基金，应该是"稳健型"或"保守型"的了；而选取风格不同的品种，按一定的比例构建，可谓"平衡型"。
　　组合比例、择时操作、或选定投资方式，对基金投资者来说，都是必须考虑的问题。股市变幻莫测，基金的收益随着市场的变化而变化，我们只能在充满不确定性的市场中寻求相对的确定性收益，也在承担市场风险中寻找资产的保值增值。
　　基金是一种适合长期投资的理财产品。"没有最好的基金，只有最适合自己的基金"。每个投资者的风险偏好都不相同，不同类型基金的风险收益特征也不同。没有一种基金在任何市场任何阶段都能保持最出色的投资业绩，因此，对投资者来说，选择适合自己的基金品种非常重要。首先，了解自己，包括家庭负担、收入、投资期限、投资金额和理财目标来确定自己的风险偏好；再次，了解基金类型及其风险收益特征，通过合理的资产配置和基金类型配置，达到个人风险收益与基金资产风险收益的最佳匹配。

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