美联储利率变动与中国股市涨跌

悠剑蓝

今天沪深股市没能延续昨天的止跌回稳势头，沪指今天再度下跌了34点，这让一度看到企稳希望的投资者又落了一场空。其实今天的下跌应该与另外一条消息联系起来：美联储3月份再度降息几乎已经成为定局。
    这条与中国股市看似风马牛不相及的消息却是判断中国股市风向的一个重要参考。如果把历次美联储利率变动与中国股市涨跌放在一起比较的话，两者之间在时间上的一致性一定会仍你感到震惊,参见下图：   说明：2007年9月18日，美联储一改连续三年的渐进加息政策，突然宣布降息0.25个百分点，一个月后（10月16日）中国股市也结束了两年的牛市，沪指在创出6124点历史最高后出现拐点。出现这个牛熊拐点是因为管理层意识到美国货币政策已经转向。
    2007年10月31日，美联储再度宣布降息0.25个百分点，两天之后（11月1日），上证综合指数在短暂反弹冲高后再度掉头朝下，此后再也没能站上6000点。
    2007年12月11日，美联储再度宣布降息0.25个百分点，上证综合指数当天就出现了反映，再度掉头朝下，反弹夭折。
    2008年01月22日，美联储一次性降息0.75个百分点，幅度之大前所未有，巧合的是沪指在随后的几天内也出现了本轮调整以来的最大幅度单日下跌。
    2008年1月31日，美联储再次降息0.50个百分点，这次在沪指上的反映是反弹夭折，春节行情无果而终。而美联储近日多次降息暗示也葬送了许多投资者期待已久的两会行情。
    这种时间上的惊人巧合背后肯定存在着某种关联。那么，这种关联是什么呢？
    由于中国目前实行的仍然是联系汇率制度（虽然官方已经宣称实行的是有管理的浮动汇率制度，但美元仍然是人民币汇率的决定因素），在这种制度下，人民币利率也将受到美元利率水平牵制。美元降息，中国也要跟着降息。这是联系汇率制度内在联系所决定的，不因人为因素改变。
    但是，中国当前承受着巨大的通货膨胀压力，跟着美国降息显然行不通，因为那样只会使通货膨胀恶化。美元降息加剧了中国的流动性过剩，但中国却无法通过加息来消除它。但是，股市却是个消除流动性过剩的理想选择，股市下跌会套牢大量资金，会在一定程度上缓解流动性过剩。这就是美联储降息与中国股市下跌在时间上巧合背后的逻辑。
   因此，在美联储可能再次降息的情况下，后市难以看好。3800点有可能真的出现

悠剑蓝

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