4000点附近更需要反恐 A股后市或会再现升浪

海中人

　　过去的2007年，是账面财富连续第二个年度超速增长的一年，但没有什么比先扶摇直上、又一泻如注的股价更加令人懊恼。2008年的头两个月市场表现或许告诉我们，一切都将恢复平静，鼠年或是一个修身养性的一年，但这也将是充满怀疑、动摇和重新带来希望的一年。
　　广发基金投资总监朱平在《2008年的股市，不确定之旅》一文中提到，"2008年A股在路上，无论市场的波动是多么不确定，投资者只有在路上，才有可能分享。"
　　学会成为乐观主义者很重要
　　朱平在接受《红周刊》记者采访谈到未来的市场趋势时表示，"未来的行情仍存在较大的不确定性，需要等待一系列数据的出现，比如美国次债危机的深化程度，中国宏观经济的运行状况等等。"
　　朱平认为，决定今年中国股市走势的根本因素有两点，一是全球的经济不确定背景下，中国经济可能出现的减速以及随之而来的企业赢利低于预期。二是相对于国外市场而言，估值依然偏贵。虽然从2008年的预测看，沪深300的市盈率大约为22倍左右，但市场更担心的是全球经济可能陷入滞胀，中国的经济发展也好像难以为继，所以每个人都开始觉得股票危险而躲避之。谈到具体操作，朱平表示，"已经买入的股票就暂时持有，剩余的资金依然处于观望状态。"
　　朱平还认为，过去几年我们遇到过SARS，遇到过2004年的宏观调控，遇到过禽流感全面爆发的威胁，股市最终还是不断创出新高。现在我们又遇到了估值偏高的压力，遇到了美国次债的危机，遇到了通胀的隐忧，股市也在不断下跌。所以，投资者如果在这样的市场中继续投资，学会成为像巴菲特或彼得?林奇那样的乐观主义者是一个基本要求。在他看来拥有一种乐观的心态对于适应未来的投资生活是极为重要的。
　　正如朱平所观察的那样，伴随着市场行情的日趋萧条，各种杂乱的消息始终困扰着投资者，即便是头脑清晰的人也难免不受到情绪的感染。事实上，市场上的大多数日子里都充斥着过剩的利多消息和利空消息，人们通常筛选这些消息，以找到对市场运动看似合乎情理的解释。但历史已经证明，充其量消息是对已经作用了一段时间的各种力量的迟缓认识，它往往只会使那些对趋势毫无意识的人大吃一惊。而像朱平这样经验丰富的投资者早就认识到，凭任何人的能力来研判任何单一消息的价值意义并不大。
　　实际上，由于趋势环境不可同日而语，市场对相同的事件的反应也会大相径庭。原嘉实基金明星基金经理、现转型私募的隆圣投资总经理王贵文在接受《红周刊》专访时也非常重视对乐观心态的培养（参见本期的"高端视野"）。他还举例说："比如2006年中期，市场也是在调整，悲观情绪严重，国航上市跌破发行价，而乐观的我看到了其中的投资机会，大量买入中国国航(601111)，随后一年国航便上涨了10倍。类似的案例还有很多。"
　　或许有投资者会反对说，乐观的心态需要客观事物的支撑，而当前的大小非（限售非流通股）解禁与再融资问题很难使人乐观起来。有资料显示，2008年够资格减持大小非的市值约2.7万亿、2009年约8万亿，而现在所有公募基金的规模加起来也就2.7万亿左右。如果有相当一部分"大小非"流通的话，市场将面临很大压力。对再融资的担忧也是基于相似的逻辑。
　　关于大小非解禁问题，在一些成熟的投资者看来也许并不能成为问题。深圳东方港湾投资管理公司董事总经理但斌在其近期的一篇博文中认为，高通胀时代将迫使大量资金滞留于股市，而优质企业的股权争夺战随时可能爆发，大股东怎敢轻易减持！但斌相信，"大小非"减持可能对市场构成压力，但对真正有长期竞争力的企业来说并不是坏事，也许会有更多的资金密切关注它。当然，关键的问题是这些股票是否真的有投资价值并能在长久的商业竞争环境中保持优势。
　　现任深圳同威资产管理公司董事总经理李驰同样认为"大小非"与再融资基本上是平行的或者是相似的问题--市场担心资金供给可能导致股票下跌。李驰表示，"在什么价位增加供给很重要。如果我们愿意以10倍PE买进一个优秀的、长期有投资价值的公司，可能做的就不是参与大小非的减持卖出而是逆流而上，做一个买入的行动。问题的关键在于，大小非持有的是什么公司以及估值处于什么水平。"李驰还以当年市场对人民币升值的过分担忧为例，他认为，今后回头看大小非问题，或许也是自己吓自己而已。
　　A股后市或会再现升浪
　　再看当前的市场表现。最近A股市场经过大幅下跌，很多新股如中国太保、中煤能源等也逼近发行价，这是否意味着当前的市场也犯了过度悲观的错误呢？李驰在接受腾讯视频采访时特地穿了一件红色的上衣。他表示，"2007年8、9月份我们在反贪，而现在市场跌到如此位置，可能又要反恐了，而且要坚定地站在反恐这边。"李驰注意到最近在自己参加的一个宏观经济会议上，会上很多嘉宾都对后市看得非常空。这让李驰感觉到现在是一个恐惧在加剧的市场，而这样的市场其实非常安全。
　　王贵文的观点更为鲜明，他表示，"我认为市场将会在本周形成中期底部，也就在4100点附近，上升空间则在3个月后的6700点。
　　王贵文认为，如果市场真的跌到3500点，将会有很多质疑出来。比如，事关国内A股市场长远大计的股改成功与否，以及非流通股给流通股的对价是否合理等就成为问题了。如果市场重新回到3500点，将是对中国经济30年改革成果、股改成果的否定。同时，他还认为美国的时代已经过去，美国对全球经济的贡献度将下降，中国的时代在到来，而中国资本市场必将形成活跃的市场。这支持了中国资本市场牛市没有结束、牛市氛围的继续存在。
　　关注60周均线的得失
　　应该说，王贵文大胆预测的4100点与6700点无疑是最吸引投资者眼球的地方。尤其是在持续调整的市道中，投资者对股指点位的神经敏感度明显高于市场持续上升时。值得关注的是，曾任美国市场技术分析协会总裁，现任艾略特波浪国际公司总裁、世界最具权威的头号波浪大师普莱切特先生，在2008年1月31日出版的《环球市场透视》月刊中发表文章，为香港恒指数浪。他的看法是，第一，恒指已在2007年10月30日的31958点见顶；第二，31958点只是(3)浪的终点，而2008年1月22日的21709点则是（4）浪的底部，随后市场将运行第（5）浪上涨并创出新高。普莱切特还指出，恒指60周均线可视为牛熊分界线。
　　尽管普莱切特先生没有针对A股进行波浪研判，但其对港股的判断或许会为我们提供一个视角。谈到60周均线的重要性，《红周刊》记者仔细查阅了近几年新兴市场国家股市的运行情况，尤其是"金砖四国"除中国外的其它三个国家，因为它们的牛市持续时间比A股要长，幅度也比A股大，其过去运行的轨迹或许值得我们参考。
　　研究发现，自2001年9月以来，印度孟买Sensex指数走出了为期近7年的大牛市，其中多次中期调整触及60周均线，但从未有效跌破，可见60周均线是这一轮牛市的重要支撑；俄罗斯RTS指数从1998年10月以来最高涨了62.54倍，在这一轮长达10年的大牛市中，最深的一次下跌曾触及到120周均线，其余的调整均止步于60周均线；而巴西圣保罗IBOVESPA指数自2002年10月开始大牛市以来，期间6次中期调整均止步于60周均线。类似的还有印尼综合指数等。
　　实际上，在牛市中，60周均线的位置通常稍低于250日均线（年线），很多技术分析人士也将两线视为一致。但具体到细节，从各市场牛市经验看，与其将年线倒不如将60周均线视为牛熊分界线可能更为贴切。我们注意到，A股市场在这次调整中，上证指数本周二的新低曾一度跌破60周均线（但其它分类指数距离该均线尚有一段距离），这还是此轮牛市中出现的第一次现象，60周均线的支撑魔力能否在A股市场显现，有待未来反复印证。
　　作为新兴市场中起步较晚的A股大牛市，若果真能够融入新兴国家大牛市的潮流之中，那么，2008年或许就是A股的扬帆远航之年！
　　鼠年的机会在个股
　　当前市场普遍流行一种观点是，鼠年的机会在个股，而不在指数，鼠年是很多非指标股英雄辈出的一年。其中，王贵文的观点是，2008年上半年行情的先锋资产不会是大盘蓝筹类价值型股票，而最看好资产注入、农业、医药等十大投资主题。他断言，未来几年内大盘蓝筹股的总市值会逐步回落，非指标股的市值会增加，两者相互抵消，A股市场的总市值将维持在30万亿左右的水平。
　　关于未来行情炒作风格的转变，李驰也是赞同者之一。他表示，"我现在还是坚持我在2007年底的判断，成长投资这一主题机会有可能在2008年出现。市场上永远不会是一种声音就一统天下，今年可能会有一些另外的声音，我们要预先对它有所准备，有所思考。今年的两大主题一个是奥运，一个是创业板的推出，将会对市场产生深远的影响力。"
　　李驰认为，奥运这一主题可能不一定深远，但在8月份之前的行情将会与奥运息息相关。而创业板一旦在2008年推出，那些创投公司的中小型公司就有可能上市，上市之后就会存在一个巨大的估值套利的机会。他还特地在他的博客上于2月16日赋诗一首："喜新不代表厌旧，价值成长俩都好。大盘股反弹快到，中小板屡创新高。"
　　朱平虽没有表示谁将引领未来行情的主流，但考虑到宏观经济紧缩以及大盘股的再融资事件，他对大盘蓝筹股保持了一定的谨慎态度。同时，朱平也不看好当前比较活跃的农业等热点，理由是不符合其投资理念。而曾在2007年底就看好以农业为龙头等大消费类概念股的深圳银信宝投资公司董事长安妮再次对《红周刊》记者表达了她的最新观点，"后市中小板的机会更大些，部分蓝筹股也已经有投资价值了。关于大盘，我认为4000点附近应该就会见底了，目前可以重仓操作。"
　　或许是英雄所见略同，人称"台湾股市之父"的胡立阳也表示目前牛市进入到粥少僧多的竞争阶段，要小心谨慎，只这次下跌行情属于正常的回调整理，但是刚好碰上了美国次债危机引发的全球股灾，所以调整幅度超过预期。他认为，对这次下跌投资者不要过分担心，因为"新兵怕急跌，老兵怕缓跌，高手怕不跌。"这次下跌给投资者带来了很好的调仓机会，可以运用汰弱择强的方法，把手中所持有的弱势股票沽出，然后适当地买入前期看来太贵舍不得买的股票。
　　胡立阳总结说，如果一个国家的年经济增长速度维持在9%的话，那么即使是熊市，也不会超过半年，最后还将是一个牛长熊短的市场。(马曼然)

　 证券市场红周刊

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