[09/12/04] 风格转换 新行情是否就此展开？

海中人

　　今日的大盘颇有过山车的意思，振幅高达100多点!由于深交所严查创业板游资帐户，使得其他游资今天表现极为敏感，伴随创业板的大幅下调，前期主板中的热点题材类个股也出现了大面积调整的迹象，临近午盘的时候，大盘跌幅已经高达50点，而午后市场却又在银行、地产、券商等权重的带领下大涨，使得股指尾盘迅速大涨翻红。从板块的快速轮动上看，我们认为，从8转向2的风格轮动初步形成。
　　为什么今天的银行券商出现如此强势的上涨?我们在消息面上寻找到一些蛛丝马迹：股指期货与融资融券等金融创新的推出预期、11月CPI有望"转正"强化了市场对未来通胀预期，等等上述因素都可能促成市场热点的切换。值得投资者关注的是，中国金融期货交易所总经理朱玉辰本周在第五届中国(深圳)国际期货大会表示，中金所正在探讨建立股指期货适当性制度，并为投资者入市设定了包括50万元以上资金客户先开户在内的三条硬杠杠，并将以沉稳、恰当的方式推出股指期货。而前证监会主席周道炯指出，应切实推进金融改革的创新，解决市场深层次矛盾，利用风险管理，加快发展金融衍生品市场，并呼吁尽快推出股指期货。显然，股指期货等金融创新的推出预期，对今天的市场风格转换产生重要影响。另外，11月份CPI即将披露，市场普遍预期该数据将"转正"，从而强化市场的潜在通胀预期，包括金融、地产，煤炭、有色等蓝筹板块将明显受益。因此，从布局潜在通胀的思路来看，主力资金的调仓方向将促成市场风格的顺利转变。事实上，市场风格的转变我们前期已经提及，只不过受24号大跌影响被暂时搁浅。一方面，从市场风格轮换的规律来看，由于题材股阶段性炒作较为充分，估值约束必然会抑制继续上涨的空间。同时，随着指数进入相对敏感的高位阶段，主流资金必然会选择具有估值优势、且业绩相对稳健的蓝筹板块，从而有效推动市场风格重新向蓝筹板块转换。因此，在当前题材股估值普遍较高的环境下，资金进入估值洼地和业绩稳健增长的蓝筹板块是行情发展的内在要求。
　　我们看到一天之内主力意图风格轮换的目的暂时实现，但过于急躁，下周能否持续需要观察，毕竟大盘股不同于小盘股，需要循序渐进的上行，而不是暴涨。下周大盘最大的要点有二：一是中央经济工作会议召开和决议，二则是下周五统计局将发布11月份的经济数据。 但是经历今天惊天动力的大震荡洗盘，大盘后市继续上攻毫无悬念，让我们等待新的高点诞生。

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